Никто не позаботится о вашем благополучии лучше вас самих. К сожалению, уровень финансовой грамотности в нашей и других странах действительно находится на низком уровне. Большинство людей живут от зарплаты до зарплаты и не думают, что можно жить как-то иначе. Пора понять, что только вы сами можете это изменить, что нельзя надеяться на государство, на какого-то «дядю». Нужно брать ответственность в свои руки и разобраться наконец в своей финансовой жизни.
Рассмотренная в данной статье стратегия индексного инвестирования является наиболее простым способом приумножения капитала. Хоть стратегия и является пассивной, она в среднем обыгрывает хедж-фонды и фонды активных стратегий. Таким образом, индексная стратегия является одновременно простой в использовании и более доходной на большом промежутке времени, чем другие стратегии, где нужно принимать активное участие.
Необходимая теория
Стоит немного подготовиться перед изучением темы индексного инвестирования. Особенно это актуально для новичков, кто совсем недавно познакомился с фондовой биржей и наткнулся на эту статью. Продвинутым читателям можно пропустить эту главу. Здесь мы рассмотрим базовые вопросы теории, которые необходимо знать для понимания сути стратегии индексного инвестирования и ее преимуществ.
Финансовая грамотность
Данная тема слишком большая, поэтому вынесена в отдельную статью, которая целиком посвящена финансовой грамотности.
Как работает сложный процент
Сложный процент — это наш главный помощник в создании капитала. Что это такое? Например, вы одолжили мне 100 рублей на 1 год под 12% годовых. Через год я вам их возвращаю, вы получаете на руки 112 рублей. Тут все понятно, так работает простой процент.
Рассмотрим другой случай. Вы тоже одолжили мне 100 рублей на 1 год под те же 12% годовых, но я выплачиваю вам каждый месяц по 1%. Но на руки вы их не получите, а они будут суммироваться с основной суммой (как капитализация процентов в банках). Таким образом, через месяц у вас будет 101 рубль, на второй месяц 102 рубля и 1 копейка. На третий месяц 103 рубля и 3 копейки и так далее. Через год сумма составит 112 рублей и 68 копеек. По сравнению с 1 случаем сумма получилась больше на 68 копеек. В данном случае разница не велика, но, тем не менее, она есть. И если использовать более крупные суммы и длительные периоды времени, то разница будет огромной. В математике это называется геометрическая прогрессия.
Если вам не понятен расчет в абзаце выше, то рекомендуется к прочтению статья про формулу сложного процента. Там расписано все очень подробно.
Давайте посмотрим, как сложный процент работает на более длительном сроке на примере «вклада» под 18% годовых. Такой процент приносил российский фондовый рынок в среднем за последние 17 лет. Рассмотрены 3 примера работы сложного процента: с однократным инвестированием, стратегия отца и стратегия дочери.
Вы можете заметить, что стратегия дочери является наиболее результативной. Решающее значение здесь имеет не сумма первоначальных инвестиций и не сумма ежегодных отчислений, а срок инвестирования. Дочь начинала всего лишь с суммы 20 000 рублей и делала отчисления 3000 рублей. Тем не менее, к 60 годам ее капитал превысил 160 млн. рублей.
Человеческий мозг плохо осознает работу сложного процента, поэтому это похоже на волшебство и даже есть такое выражение «магия сложного процента». Сложный процент позволяет создавать большие капиталы и это действительно похоже на магию. Особенно в долгосрочном периоде.
Основы фондового рынка
В основе фондового рынка лежат биржи. Это просто здания и некие площадки для совершения торгов. В отличие от других рынков, здесь торгуют не вещами, а ценными бумагами. Когда-то давно это все работало физически: люди собирались, покупали и продавали друг у друга акции. Даже в 20 веке, когда не было компьютеров, работали именно так. Вы это могли видеть в каких-нибудь американских фильмах, где показаны шумные залы, где много криков «Я покупаю» или «Я продаю», постоянное напряжение и ажиотаж. Сейчас такого уже нет, все работает в электронном виде, через интернет и компьютеры. Таким образом, процесс торговли более упорядочен и в сделках могут участвовать миллионы торговцев (или трейдеров).
Обычный человек не может самостоятельно купить акции на таких биржах, ему нужно обратиться к посреднику. Такими посредниками являются лицензированные организации, такие как брокеры или управляющие компании. Лицензия от Центрального Банка позволяет таким организациям вести деятельность на фондовой бирже. Ценные бумаги, которые покупаются и продаются на бирже — это не просто записи у брокера, это полноценная частная собственность, охраняемая государством. Запись о владении ценными бумагами вносится в депозитарий, который обеспечивает сохранность информации о том, сколько и каких ценных бумаг вам принадлежит. Такая схема работает давно и полностью легальна и защищена.
Основные ценные бумаги на фондовых биржах делятся на акции и облигации. Более подробно этот вопрос рассмотрен в статье про основы фондового рынка.
Почему инвестировать нужно именно в акции?
На картинке ниже приведен график доходности американского рынка более чем за 2 века.
Нам он интересен, потому что на нем мы хорошо видим, как ведут себя ценные бумаги на большом промежутке времени. Stocks — это акции, Bonds и Bills — это облигации, Gold — золото. Также здесь учитывается инфляция в США — это CPI. График имеет логарифмический вид: при равном шаге по оси «x», равно пропорционально растет сумма актива. Каждый промежуток увеличивает значение в 10 раз. Так сделано, чтобы уместить на 1 графике различные активы и иметь наглядное представление роста активов в процентах.
Мы видим, что с 1 доллара рынок акций США смог вырастить капитал до 13 млн. долларов. При этом облигации выросли всего лишь до 18 тысяч. А золото и инфляция остались еще ниже. Мы явно видим, что облигации превосходят инфляцию, а акции выросли намного-намного сильнее, чем облигации. Что еще нам показывает этот график? То, что акции колебались сильнее: в какие-то моменты они показывали сильное падение (период великой депрессии в 1930 году и кризис доткомов в 2000 году), но через несколько лет падение сменялось бурным ростом. В целом, угол наклона рынка акций менялся не очень сильно и в долгосрочной перспективе акции росли гораздо быстрее других инструментов. Именно акции позволяют создать капитал быстрее, чем что бы то ни было другое. Пусть они иногда дешевеют, но история нам показывает, что любое падение обязательно сменится ростом.
Давайте теперь посмотрим, как вели себя российские активы.
Фондовый рынок в России достаточно молод, поэтому такую длинную историю, как с рынком США мы не можем посмотреть. Рынок акций на графике выше олицетворяет индекс ММВБ, так как включает в себя акции самых крупных компаний. Мы видим на графике, что за период 2000-2008 года акции выросли очень прилично, но потом случился кризис и они упали. Самое любимое средство сохранения денег евро и доллар, мы видим, сильно проигрывает даже инфляции, не смотря на значительные колебания последних лет. Золото инфляцию опережает, позволяет сохранять средства и немного приумножать. Самые доходные — это акции и недвижимость.
Если рассчитать доходность этих активов за 16 лет, то мы увидим, что акции показали рост в 11,7 раз и дали 16,7% годовых. Недвижимость выросла в 9,7 раз, показав доходность 15,3% годовых. Золото выросло в 9,5 раз с доходностью 15,2% годовых. Инфляция выросла в 5,6 раз или 11,4% годовых. При расчете проценты брались среднегодовые.
В чем самый главный недостаток индексов
Победу Баффетта над Сейдсом часто приводят как самый весомый аргумент в споре, что лучше: активные или пассивные инвестиции. Вот и считается, что инвестиции в ETF и БПИФы в долгосроке всегда выгоднее, чем в ПИФы или единичные акции. Иными словами, пассивные инвестиции в индексы доходнее, чем активные инвестиции в другие инструменты.
Однако при этом забывается самый главный недостаток индексов, обусловленный спецификой их формирования.
В индекс входят акции десятков компаний в разных пропорциях. Например, компания А занимает 20% индекса, Б – 10%, В – тоже 10%, Г, Д, Е, – по 7%, а прочие 20 компаний занимают остальное место в индексе. Если акции компании А (которая самая объемная) падают, то и весь индекс проседает. Чтобы сохранить большое значение всего индекса, биржа уменьшает объем акций этой компании и наращивает объем акций компании Б, которая в это время вырастает. То есть формально индекс вроде как вырос, но при этом не соблюдено основное правило инвестирования: покупай дешевле, продавай дороже.
ETF, следующий за индексом, будет вынужден продать дешевые акции и закупить дорогие, чтобы сохранить структуру индекса. Разумный инвестор же ведет себя по-другому: покупает дешевые акции, а продает дорогие.
Создателей индекса легко понять. В итоге инвестиционный результат получается неплохой. Ведь простые инвесторы, которые ведут себя иррационально, не будут вкладываться в падающий рынок в надежде отыграть свои потери «когда-нибудь».
Но это похоже на манипуляции со статистикой, когда неудобная информация просто игнорируется, и картинка в итоге выглядит более презентабельной.
Однако, если посмотреть на опыт некоторых ведущих стран, то оказывается, что такой своеобразный подход к формированию индекса помогает далеко не всегда. Из-за неправильно ребалансировки немецкий индекс Dax никак не может выйти из боковика. Если бы вы купили ETF на немецкий индекс где-нибудь в марте 2020 года, то сейчас имели бы буквально незначительную прибыль. Конечно, там на графике виды периоды падения и спада, и можно было бы покупать акции ETF на просадках и продавать их на хаях, но это уже не выглядит пассивным инвестированием, не так ли?
Со шведским индексом OMXS30 ситуация примерно такая же. Смотрите на график сами и анализируйте.
Или вот японский Nikkei 225.
Нет, я не говорю, что индексы не растут. Или что проблема роста – исключительно в неправильной ребалансировки. Всё-таки структуру индексов продумывают очень образованные экономисты по очень изощренным формулам, и всё это не просто так. Суть в другом.
Если бы индекс формировался по принципам разумного инвестирования, то результат мог бы быть лучше. Гораздо лучше. Но это бы не приняло инвесторское сообщество.
А вот еще интересная статья: ETF FXTB: доходность, условия инвестирования, состав активов
Что лучше акции или недвижимость?
В России недвижимость всегда росла большими темпами и у россиян она стала излюбленным способом надежно вложить деньги. Что может быть проще? Купил квартиру, а лучше несколько и живи себе на арендную плату. Желание такое возникает почти у всех, пока вы не познакомитесь хорошо с рынком акций.
Действительно, доходность недвижимости и акций похожи, но акции являются инструментом приумножения более гибким и лучше подходящем для частного инвестора. Давайте взвесим все за и против, чтобы не осталось сомнений.
| Недвижимость | Акции |
| Проведение ремонта, покупка мебели, поиск арендаторов, решение проблем… | Пассивное инвестирование |
| Большие суммы | Небольшие суммы |
| Вы не можете реинвестировать полученный доход, так как на новую квартиру снова нужна большая сумма, а купить кусочек квартиры сложно. | Вы можете тут же реинвестировать полученный доход, то есть на полученный доход снова купить акции. У вас сразу начнет работать сложный процент. |
| Частная собственность | Тоже является частной собственностью с регистрацией в депозитарии. Все законно. |
Недвижимость дает некое психологическое ощущение уверенности, что вы обладаете физическим активом, вы можете его потрогать. Тогда как акции являются лишь записью в реестре депозитария. С недавнего времени недвижимость тоже стали регистрировать в электронном реестре. По сути, теперь акции и недвижимость представляют собой похожие формы собственности.
Надеюсь, что удалось донести, что акции являются более гибким и масштабируемым инструментом приумножения капитала, чем недвижимость, особенно на длительном периоде.
Инвестирование в индекс ММВБ
Стратегия индексного инвестирования потому и называется «индексной», здесь мы инвестируем в индекс. Давайте рассмотрим, что собой представляют индексы, а потом уже перейдем к самому важному — как в этот индекс инвестировать.
Индекс ММВБ показывает величину, отражающую относительное изменение группы из пятидесяти акций, в него входящих. В эту группу акций входят наиболее крупные российские компании различных секторов экономики. Большую долю процента занимаю крупные компании, такие как Сбербанк (12%), Газпром (15%), Лукойл (12%) и другие. Компании поменьше занимают маленькие доли. Например, доля М.Видео занимала на 2020 год всего 0,22%. Курс индекса меняется вслед за изменением курса акций и полностью учитывает их движение в средневзвешенной величине. Поскольку, индекс включает в себя самые крупные компании из всех отраслей экономики, то когда говорят, что «российский рынок акций вырос», то имеется в виду, что вырос индекс ММВБ.
Индекс ММВБ начал свою работу в 1997 году, тогда была сделана первая подборка акций, входящих в этот индекс. По сравнению с американским индексом Доу Джонса, который вычисляется с 1896 года, разница конечно колоссальная. Тем не менее, у нас есть промежуток в 16 лет, который мы оценили выше.
Инвестирование в отдельные акции является рискованным и отнимает много времени на анализ и выискивание удачных точек покупки и продажи. Также вам наверняка не хотелось бы оказаться инвестором ЮКОСа, который обанкротился в 2007 году. Работа с портфелем акций облегчает эти задачи и делает инвестирование по истине пассивным.
Вы можете возразить, что покупать и отслеживать десятки акций, входящие в индекс тоже нелегко. Этот вопрос сегодня решается элегантно и просто, но об этом будет написано немного ниже.
Как мы рассмотрели график выше, индекс ММВБ за 16 лет инвестирования приумножил бы наш капитал почти в 12 раз. В 2008 году случилось резкое снижение индекса, и его стоимость уменьшилась на 67%. Это большое испытание для нервов и первое желание тут же избавиться от активов. Однако, если вы готовы к таким встряскам и знаете, что рынок акций все равно возобновит рост, то вы скорее купите еще акций. Тем более что они в кризис стоят очень дешево.
Напомним, что мы рассматриваем именно долгосрочное инвестирование, а не короткие спекуляции и игру на разнице курсов. Заниматься индексным инвестированием стоит только, если вы собрались инвестировать на отрезке 10 лет и более.
Если Вы решили воспользоваться индексным инвестированием, на что стоит обратить внимание
- Размер (стоимость чистых активов – СЧА) индексного фонда. Размер индексного фонда должен быть достаточно большим для того, чтобы иметь возможность обеспечить достаточно низкие тарифы за обслуживание, при этом оставаясь рентабельным для управляющей компани. В больших индексных фондах относительный размер расходов для клиента может быть минимальным в процентах от СЧА.
- Размер комиссии УК и размер расходов. Среди индексных фондов с большим СЧА лучше выбрать тот фонд, где эти показатели меньше.
- Максимально точное соблюдение структуры индекса. Структура активов фонда должна в точности повторять структуру индекса. Если вы не поленитесь, то можете сверить структуру активов фонда, раскрываемую в соответствии с законодательством, со структурой индекса МосБиржи. Также рекомендуем оценить ошибку слежения (отклонение результата фонда от индекса) на различных временных интервалах. В «небольших» индексных фондах значительные вводы и выводы денег могут оказать существенное влияние на результаты управления. В крупных индексных фондах существует другая проблема – при изменении расчетной структуры индекса (например, включение новой бумаги) им сложнее совершить данную операцию на реальном рынке из-за абсолютного объема сделки, и это также может ухудшать результат по сравнению с индексом.
- Удобство приобретения: в первую очередь это возможность дистанционного совершения операций.
Как купить акции, входящие в индекс ММВБ?
К этому моменту вы уже должны решить, что инвестирование в индексы, в частности ММВБ, является одним из самых правильных решений для пассивного инвестора. Мы также договорились, что со старта вложить можно будет небольшие деньги, скажем 10 000 рублей. Но если вы посмотрите стоимость акций и попытаетесь самостоятельно составить портфель из 50 компаний, входящих в этот индекс, то у вас может отпасть желание этим заниматься. А вы ведь еще пассивный инвестор и каждый месяц хотите докупать акции. Здесь сложно в ручную соблюсти равномерность распределения по всему портфелю. Кроме того, начальная сумма окажется совсем не маленькой. Количество проблем можно перечислять и дальше. Как я уже писал выше, есть элегантное и очень простое решение.
Вам должно быть известно, что существуют Паевые Инвестиционные Фонды (ПИФы), которые специализируются на управлении капиталом. Эти фонды позволяют купить сразу много акций, совершив всего одно действие.
ПИФы бывают специализированные, позволяющие купить акции компаний из энергетического сектора, нефтяного или банковского. Также бывают фонды облигаций или драгоценных металлов. Выбор обычно большой и на любой вкус. Нас сейчас интересуют индексные ПИФы, их выбор тоже присутствует, в том числе и на индекс ММВБ.
Вы можете приобрести, например 10 паев такого индексного фонда за 10 000 рублей и стать владельцем целого портфеля акций, в него входящих. Далее, через какое-то время вы можете докупить, например, 2 пая и делать это потом регулярно. Что-либо рассчитывать не нужно, все за вас сделает управляющая компания. Более подробно как работают такие фонды написано в статье про ПИФы.
Итак, что вы выберете: покупать много акций по отдельности на круглую сумму или инвестируете в фонд? Здесь выгода очевидна.
Индексные ETF фонды: разбираемся в понятиях
Чтобы понимать, о чем мы говорим, определимся с терминами. Как соотносятся друг с другом индексные фонды, ETF (Exchange-traded funds) и ПИФы. Если с паевыми инвестиционными фондами россияне знакомы относительно давно, то ETF появились на нашем рынке менее 4 лет назад. Сегодня мы не будем подробно рассматривать индексные ПИФы. Стоит лишь напомнить читателям о высоких комиссиях за управление и скидках при продаже паев. Общие издержки могут достигать 6-7%. Кроме того, лишь немногие УК паевых инвестиционных фондов смогли повторить доходность индексов.
Вложения в индексные фонды (Index Funds) относятся к пассивным инвестициям, которые вполне подходят для портфеля ленивого инвестора. Уже из названия понятно, что инвестор приобретает частичку того или иного индекса, стоимость которой привязана к рыночному движению базового актива. Понятия «Индексный фонд» и «ETF» не противоречат друг другу. Различие заключается в модели управления. Фонды, управляемые активно, требуют глубокого вовлечения профессиональных управляющих, стремящихся обыграть рынок. Им нужно платить зарплату, поэтому комиссии таких фондов, как правило, выше. В отличие от них, ETF с низкими издержками на управление работают в основном «на автомате». Процесс покупки, докупки и продажи активов также автоматизирован. Целью индексных фондов является следование за рыночным бенчмарком: товарные активы, драгоценные металлы, валюта или конкретный биржевой индекс. Преимущество пассивного следования уже доказано на исторических данных: менее 20% фондов активного управления за последние десятилетия удалось обыграть рынок. Плюс также в том, что они больше подходят для пассивных инвестиций, в том числе для неквалифицированных инвесторов.
Первый индексный фонд создал в 1975 году Джон Богл. Его компания была построена на копировании индекса S&P 500 Vanguard Index Fund. Для глубокого изучения темы рекомендую его книгу «Не верьте цифрам» об индексных и взаимных фондах.
Один из первых и самый крупный на сегодня ИФ – SPDR S&P 500 (SPX). Этот индекс наиболее популярен как среди менеджеров ETF фондов, так и среди частных инвесторов. Среднегодовая доходность – почти 15% годовых в течение последних пяти лет. Перечень крупнейших ИФ можно дополнить Russell 2000, отслеживающим бумаги малых компаний. Bloomberg Barclays US Aggregate Bonds (AGG) копирует индекс американских облигаций.
Большая часть ETF сегодня привязана к определенному индексу. ИФ имеют в своем составе намного больше активов (например, акций), чем ETF, использующие другие стратегии. Для следования за индексом, фонд должен включать в себя тот же набор активов, в тех же пропорциях. Таким образом, покупая долю в ИФ, инвестор вправе рассчитывать на аналогичную с базовым индексом доходность. Правда, в реальности точности следования удается добиться не всегда. Например, часть доходности съедают комиссии и ошибки в управлении.
Рекомендую прочитать также:
Вексель и облигация — в чем заключается различие двух финансовых инструментов?
В чем заключается отличие векселя от облигации
В основе базового актива ИФ лежат ценные бумаги:
- отдельно взятой биржи;
- отрасли;
- страны или региона;
- товарной категории;
- уровня доходности.
Однако представить дело так, что на все вложенные инвестором средства всегда напрямую приобретаются доли активов, было бы ошибкой. Управляющая компания фонда может внести гарантийный депозит в объеме 5 или 10% от стоимости корзины приобретаемых бумаг. На эту сумму приобретаются фьючерсы, из которых и формируется позиция. Остальные 90-95% средств инвесторов остаются у компании в качестве бесплатной ликвидности, используемой на самые разные цели по усмотрению управляющего. Конечно, компания обязана вернуть средства по требованию инвестора, с учетом доходности копируемого индекса. Таким образом, успешный управляющий фондом может получить доходность несколько выше индекса, в то время как инвестор получает профит, повторяющий динамику базового актива. В противном случае управляющий потерял бы мотивацию к управлению, отдавая всю полученную доходность инвестору.
Здесь стоит заметить, что фьючерсы приобретаются только на высоколиквидные и востребованные индексы. Это могут быть индексы крупнейших бирж, золото, ведущие мировые валюты и т. п. Недостатком фьючерсных ETF являются более значительные издержки, по сравнению с фондами, построенными на покупке реальных активов. Фьючерсные контракты имеют ограниченный срок экспирации (исполнения), который наступает обычно 4-6 раз в год. За каждый перенос позиций на новый фьючерс фонд платит комиссию, которая закладывается в тарифы ETF.
Для инвестора нет разницы в том, каким способом формируется портфель индексного фонда – покупкой корзины реальных бумаг или фьючерсов на них. Если управляющий способен снизить тарифы за счет умелого менеджмента и больших оборотов, он привлечет своих инвесторов.
Значительная часть индексных ETF вообще не владеют ценными бумагами. Управляющие фондом имитируют ценовые движения того или иного индекса. Ликвидность поставляет инвестиционный банк — партнер фонда. Взамен банк получает в залог ценные бумаги, входящие в индекс и обязуется выплачивать инвесторам соответствующую доходность. Таким образом, управляющая компания фонда оперирует не акциями, а производными инструментами (деривативами), из которых и составляется виртуальный портфель. Например, в Европе такие «синтетические» фонды составляют до половины рынка.
Первыми, и долгое время единственными ИФ были ETF, копирующие крупнейшие биржевые индексы S&P 500, NASDAQ и др. В 2000 годы ИФ пережили бурное развитие.
Однако строгое разделение ETF на индексные, копирующие рыночный бенчмарк и фонды, использующие активное управление, сейчас уже не отражает реальности. В 2003 году появился фонд компании Invesco Powershares, который сочетает как привязку к индексу, так и методы активного управления. Он отслеживает индекс Dynamic Market Portfolio (динамический рыночный портфель) от агентства Price Waterhous Cooper (PWC). В этот портфель включаются 100 акций с наилучшим соотношением риск-доходность. Несмотря на то что этот индекс – единый инвестиционный продукт, состав его активов постоянно меняется. А это значит, что мы не можем рассматривать подобные фонды как классические индексные.
Еще позже, в 2006 году на рынок вышли маржинальные (leveraged) индексные фонды, которые ввели в практику внутридневной трейдинг с использованием заемных средств. С тех пор паи индексных ETF, как и акции, можно приобрести с «плечом» и продать «в шорт», сделав Х2 или Х3 к значению базового актива. Конечно, такие стратегии мы тем более не можем называть пассивными. Несмотря на все усилия и проактивный подход, большинство из подобных фондов умирают из-за ошибок, жадности или недостаточной квалификации управляющих.
Рекомендую прочитать также:
Изучаем паевые инвестиционные фонды Сбербанка
Сбербанк Управление Активами: ПИФы или мифы?
Какие индексы можно еще выбрать?
В каждой стране своя экономика и свои крупнейшие компании, поэтому почти в каждой развитой стране есть собственный индекс, их суть точно такая же, как в индексе ММВБ. Например, в США индекс пятисот крупнейших компаний называется S&P 500, а индекс самых крупных высокотехнологических компаний — Nasdaq.
Давайте рассмотрим табличку, где приведены самые популярные фондовые индексы
| Название индекса | Страна |
| ММВБ | Россия |
| RTS | Россия |
| Dow Jones | США |
| S&P 500 | США |
| Nasdaq | США |
| Euro Stoxx 50 | Европа |
| FTSE 100 | Великобритания |
| DAX | Германия |
| CAC 40 | Франция |
| Nikkei 225 | Япония |
| Hang Seng 50 | Гонконг |
Таким образом, вы можете выбрать не только индекс ММВБ, но и другие индексы, в зависимости от вашего предпочтения или экономической ситуации. Здесь может быть сложность только в том, что на зарубежные индексы ПИФов не так много. Если фонды акций США или Европы еще встречаются, то японские или китайские значительно реже. Поэтому выбор будет не велик. Здесь к нам приходят на помощь биржевые ETF фонды.
Активные или пассивные инвестиции?
Осталось еще развенчать один миф, который остается популярным не только в России, но и в мире. Многие думают, что активные инвестиции могут быть более доходными, чем пассивное индексное инвестирование. На самом деле, это не так. Хедж-фонды и различное доверительное управление от частных управляющих компаний дает куда меньший заработок инвесторам. Это связано не только с большими комиссионными, которые они берут за обслуживание фонда, но и с успешностью их управления капиталом.
Дело в том, что активные фонды имеют огромные штаты трейдеров, которые ежедневно отслеживают фондовые рынки и торгуют акциями в течение дня, могут утром купить, а вечером продать. Каждому трейдеру нужно платить зарплату и комиссионные. Поэтому содержание активного фонда обходится дороже, чем индексного. В индексном фонде достаточно 1-2 человек, потому что нет краткосрочных спекуляций. Такие фонды работают по стратегии «купил и держи».
История нам показывает, что отдельно выбранные хедж-фонды могут кратковременно показывать доходность значительно выше фондового индекса, но в долгосрочной перспективе неминуемо проигрывают. Даже если вы согласитесь на быстрый и высокий доход, то окажется довольно сложным выбрать именно тот фонд, который покажет сильный рост.
Есть зарубежный проект Hedge Fund Research, который отслеживает доходность крупнейших хедж-фондов и собирает их в один индекс. Таким образом, мы можем увидеть среднюю доходность всех хедж-фондов на большом отрезке времени.
Вы можете удостовериться, что доходность фондов в среднем находится чуть выше нуля. Также вероятно, что в этой статистике не учтены все комиссии.
Доходность индексов мы рассматривали в этой статье выше, и теперь вы можете сравнить, что лучше выбрать для инвестирования.
Отдельно стоит упомянуть частных доверительных управляющих или группы трейдеров. Они также краткосрочно могут показывать очень хорошие результаты. Но вы попросите у них статистику за 10 лет. Скорее всего, они работают 1-3 года и их хорошие результаты — это скорее везение, чем закономерность. Поэтому такие частные проекты долго не выживают, у них просто не накапливается статистика за 10 лет.
Преимущества и недостатки индексного инвестирования на примере индекса МосБиржи
В каждой силе есть слабость, в каждой слабости есть сила. Инь-Янь
Индекс МосБиржи на начало 2020 г. состоял из акций 36 крупнейших компаний (всего 39 акций), доля каждой из которых определяется пропорционально капитализации фри-флоата (акции в свободном обращении), но максимальная доля отдельного актива в индексе не может превышать 15%.
Главное преимущество индексного портфеля – в системности. В основе гениальной простоты индекса лежит здравый смысл: в крупнейших национальных компаниях сосредоточена существенная доля человеческого труда, который создает общественную полезность и добавленную стоимость для акционеров. Одновременно с технической простотой составления индексного портфеля ни на минуту не прекращается тяжелейшая конкурентная борьба компаний за место в индексе. Сам по себе «порог» для попадания акции в индекс – это система селекции (естественного отбора) наиболее жизнеспособных и экономически востребованных компаний.
Как-то давно на семинаре, который устраивала еще биржа РТС, мы задали вопрос: «Не собирается ли биржа перевести популярный индекс РТС в рублевую оценку?». В качестве аргумента мы использовали опыт других экономик, где фондовые индексы рассчитываются исключительно в национальной валюте. На что в зале возникла ирония – мол, в нашей стране все мерят в «баксах». Тогда мы обратили внимание на тот факт, что появляющиеся индексные фонды, которые вкладывают средства в соответствии со структурой индекса РТС, по определению рублевые, и доходность у них будет также исчисляться в рублях. И так как инвестиции ведутся в российский бизнес, а индекс – это фактически система управления капиталом, то логично, что результат должен номинироваться в рублях. После этого в зале раздался смех и большинство участников семинара (сотрудники инвестиционных и управляющих компаний), а также представители биржи ответили: «Вы что, ребята, какая система управления капиталом? Это же просто индекс – его рассчитывают!»
Благодаря этой системности индексные портфели в долгосрочной перспективе опережают результаты большинства спекулянтов. Здесь спекулянты, конечно же, будут спорить, утверждая, что они используют более продвинутые «системы» для совершения сделок. Да, их «системы» выглядят гораздо более сложными и наукообразными. Это всевозможные наборы технических индикаторов, правила использования стоп-лоссов и тейк-профитов, и т. д. Только все это, на наш взгляд, псевдосистемы, в основе которых зачастую нет ни экономической логики, ни здравого смысла. Создателям таких сложных псевдосистем очень трудно поверить в простоту и эффективность индексного инвестирования еще и потому, что индекс не создает иллюзий о стремительном обогащении, а просто отражает поступательное развитие бизнеса. Среднестатистическая доходность, которую приносят акции в долгосрочной перспективе (плюс 4-5% в год к уровню инфляции), не поражает воображение. Но при долгосрочном и регулярном инвестировании с учетом сложного процента эта, на первый взгляд, невысокая доходность может обеспечить фантастический результат.
